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Wertpapierleihe und Wertpapierpensionsgeschäfte

Wertpapierleihe als zusätzliche Ertragsquelle

Wertpapierleihegeschäfte (Securities-Lending) sind eine immer wichtiger werdende, zusätzliche Ertragsquelle für viele institutionelle Anleger. Banken nutzen Wertpapierleihen (WP-Leihen) auch, um regulatorische Anforderungen an die Besicherung von OTC-Kapitalmarktgeschäften zu erfüllen.

Bei der WP-Leihe überlässt der Verleiher für einen befristeten oder unbefristeten Zeitraum Wertpapiere – Renten oder Aktien – aus seinem Portfolio einem Entleiher (Kontrahent), der seinerseits eine Leihegebühr bezahlt. Während das rechtliche Eigentum vom Verleiher auf den Entleiher übergeht, bleiben die Wertpapiere im Regelfall wirtschaftliches Eigentum des Verleihers; an ihn sind beispielsweise Dividenden- und Kuponzahlungen weiterzuleiten.

Bei der besicherten Wertpapierleihe stellt der Entleiher dem Verleiher Sicherheiten, Geld oder andere Wertpapiere, die das Grundgeschäft besichern und somit das Risiko der Leihe minimieren. Dem Gegenüber ist bei der unbesicherten Leihe, die von dem Entleiher zu entrichtende Leihegebühr – und damit das Ertragspotenzial des Verleihers  regelmäßig höher.

Wertpapierleihe für zusätzliche Ertragsquellen

Bilaterale Wertpapierleihe mit Metzler – nach Maßgabe der Kunden

Das Bankhaus Metzler kann die gesamte Abwicklung und das Management nach Maßgabe der Kunden übernehmen – von der Vertragsanbahnung über das Settlement bis hin zum Collateral Management und der SFTR Meldung. Die Leihegebühren werden dem Verleiher monatlich gutgeschrieben. Die wichtigsten Bausteine der Wertpapierleihe stellt Metzler Capital Markets gemeinsam mit dem Kunden zusammen:

  • Eine Collateral Matrix: Eine Liste der individuell gewünschten Sicherheiten
  • Das Asset-Spektrum: Die Wertpapiere, die verliehen werden sollen
  • Einsatz von organisierten Systemen oder Central Counterparts

Wertpapierpensionsgeschäfte (Repos) bieten Vorteile für die Refinanzierung

Was sind Repos?

Ein Repurchase Agreement – kurz Repo – ist eine Rückkaufvereinbarung, für die im Deutschen auch der Begriff „Wertpapierpensionsgeschäft“ verwendet wird. Repos sind Handelsgeschäfte, bei denen die Inhaber (Pensionsgeber) Wertpapiere an Dritte (Pensionsnehmer) für einen vereinbarten Zeitraum – meist weniger als ein Jahr – verkaufen und gleichzeitig deren Rückkauf vereinbaren.

Vorteile für den Pensionsgeber

Die Refinanzierung ist in der Regel deutlich günstiger als am unbesicherten Geldmarkt. Der Zinsvorteil ergibt sich aus der Differenz zwischen dem individuellen unbesicherten Satz einer Geldmarktrefinanzierung und dem Satz der eingesetzten abhängigen Papiere. Aufgrund der Geldaufnahme verlängert sich darüber hinaus für den Pensionsgeber die Bilanz.

Repos bieten Vorteile für die Refinanzierung

Rechtlich sind Repos in § 340 HGB als „zwei in Abhängigkeit voneinander geschlossene Handelsgeschäfte“ definiert. Für den Verkäufer und für den Kontrahent ist das Repo-Geschäft eine Finanztransaktion, bei der der Verkäufer eine Rückkaufverpflichtung für die Wertpapiere übernimmt. Die Basis von Repo-Geschäften bildet ein standardisierter Rahmenvertrag des Bundesverbandes deutscher Banken zwischen Pensionsgeber und -nehmer.

Grundsätzlich gibt es – je nach Art der Besicherung (Collateral) – zwei Teilmärkte:

General Collateral

In diesem Fall geht es nicht um bestimmte Papiere, sondern um die Qualität von Asset-Klassen. General Collateral wird normalerweise für die Besicherung von Geldhandelsgeschäften eingesetzt.

Special Collateral

Größere Zinsvorteile können am Markt für Specials erzielt werden, in dem ganz bestimmte Wertpapiere bspw. zur Deckung von Short-Positionen oder zur Arbitrage gesucht werden.

  • 20 Mio. DE0001102606 DBR 1,7 % 
  • 08/15/32 Kurs 96 %
  • Reposatz: 3,65 %
  • Laufzeit: 3 Monate
  • Anfangsbetrag: 19.200.000 Euro
  • Rückzahlungsbetrag: 19.379.093,33 Euro
  • Zins: 179.093,33 Euro

Download-Dokumente

Ihre Ansprechpartner

Für weitere Informationen Metzlers Angeboten rund um Wertpapierleihe und Repos wenden Sie sich bitte an das Wertpapierleihe-Team von Metzler Capital Markets.

Christian Bernhard
Christian Bernhard

Head of Fixed Income Trading

Dirk Lagler
Dirk Lagler

Fixed Income Trading